在那之前,你对股票市场有任何兴趣吗?

我对赛马和赛狗的兴趣要大于对股票市场的兴趣。

--乔尔格林布拉特

如果乔尔在中国买股票,现在可能是这样子

图片来源:雪球

乔尔本来是沃顿商学院的,但是因为在投行工作太辛苦,所以MBA之后去了法学院;学了一年之后发现不感兴趣,退学了。

本来乔尔是在贝易峰名门尔斯登ksj轮滑鞋做期权交易的,没多久就到一家刚成立的对冲基金做风险套利去了。

搞了几年有雷弗莱特星人经验了,就想成立一家自己韩先楚和邓华谁战功大的对冲基金。

说来也巧,当时乔尔的朋友在麦克米尔肯工作,乔尔和他聊天的时候偶然提起想要募集几百万没有出来单干。

结果他朋友第二天给他回话,说老板给他两倍钱投资,但乔尔只要了当初想要的。

图片来源:《股市稳赢》

二十年来很争气的收益啊

1985年,他成立了自己的公司。十年之后,1994年,返还了所有外部资金。在这十年里,扣除费用之前,乔尔的年均收益大理王海飞率是50%。

乔尔是怎么赚那么多的?

前十年是因为有外部投资者,刚开始都保持着小规模的投资。除此之外,投资也比较集中,那十年的持股里,一般组合里都是6到8只股票占80%的比例

但是,乔尔发现:

乔尔

投资大师

不管你再怎么厉害,水平再怎么高,集中投资6到8只股票,总是会遇到一个问题。每两三年,总会有一两只股票表现不如预期,给他们带来20%到30%的下跌。每两三年,都会遇到这样的情况,从无例外。

当时他觉得,用别人的张欣妍射箭钱总是感觉束手束脚的,虽然投资者都很好。大约是因为他的争强好胜,所以后来把外部资金还回去了。

结果发现,做长短仓投资组合的时候,多空两边都有几百只股票。表现最差的时候也是落后20到30个基点。

这样一来,好像给别人投资还是自己投资都差不多,就克服了自己给别人管钱的担心,又开始接受外部资金了。

20年

从1000美元到83.67万美元

年复合投资回报率达到了40%

这甚至比巴菲特也毫不逊色。而这一投资记录,是在几乎不动用杠杆的情况下创造的。

图片来源:新生说

如果是按乔尔的神奇公式来算的话,在美国的历史回溯检验数据显示:

1988年至2004年这17年间,该策略的年复合回报率为30.8%,而同期标准普尔500指数的年复合回报率仅为12.4%。

而这张图也很明确地反映出著名投资者的策略收益高低与可持续时长。我们发现,以乔尔、索罗斯和巴菲特三者连成的曲线恰好将所有投资人都包含在内。

三点中,乔尔回报率最高,年限最短,为20年;巴菲特年限最长,回报率最低,为15%;而索罗斯恰好在中间。

当乔尔将自己取得的成功浓缩成了一个神奇公式写在书里时,很多人都说西游记前传免费阅读外国的投资理念在中国不适用。

但是神奇公式在A游戏开发狂神股市场是有效的,通过回溯检验,在2000年5月至2016年5月之间,该策略的年均复合收益率超15%,而同期上证综指低于10%。

图片来源:网络

乔尔曾说:

第一,价值投资是有效的;

第二,第二,价值投资不是每年都有效;

第三,第二点是第一点的保证。

正因为价值投资不是每年都有效,所以它是长期有效的。这听起张泽群简历来像是个悖论,但事实就是这么简单。在资本市场,如果有一种稳赚的方法,就一定会被套利掉的。

所以在中国也有很多人迷恋乔尔的理论,有些人还因为对神奇公式痴迷还自创网站和产品,展现的回报率也吴亚馨被删掉的照片十分可观。

数据来源:神奇公式中文网站

按其根据乔尔的神谭瞐九儿视频奇公式所创造的策略是基于张岩而来的。张岩,任职于天风证券,从2008年入市,2011年开始管理第一笔客户资产,从几百万起步,到如今规模已超100亿。

而他基于中国版神奇公式对神奇公式的修改在于:

1、认为股票市场作为一个系统来说具有复杂性、适应性、自组织的特征,对此宁要模糊的正确,不要精确的错误;

2、在我国,不是所有高速公路、矿山类等上市公司的高速公路使用权、矿山使用权等以“无形资产”来计价。同时,由于增加了计算指标时也会剔除回报率中分母为负的条件,同时是否先剔除公共事业行业对回测结果并没有显著差异。对此巴登多杰大师最新信息,对股票样本空间选择时不先剔除公共事业行业;

3、对于大部分上市公司的超额现金是以理财形式计入其他流动资产中,同时又难以抓取公司会计明细数据,对此上述公式中超额现金的计算并不能起到应有的效果。

综上,考虑到原版公式和数据源获取上,张岩团队最终选定的公式如下:

回报率= EBIT /(净运营资本+ 净固定资产)

收益率= EBIT / 企业价值= EBIT /(总市值+ 带息债务)

我们根据其修改的公式也在Choice数据上进行检验:

数据来源:东方财富Choice数据

仅从单一条件设定上来看,年化收益率超25%,而同期沪深300年化收益率仅为6.59%。但值得注意的是该策略相较来说回撤幅度较大。

在网上查到的神奇公式和沪深300还有上证综指的历年数小恶魔兰尼特斯据对比中,我们看到:

数据来源:神奇宝泰贵金属公式中文网站

该网站修改过后的神奇公式,下行震荡幅度大,而在乔尔的《股市稳赢》中,其策略最低也不会超过-10%。

周期是不会停止的,但是好的策略应该维持在放电的巫女稳定的震荡区间。

如果真有一个完全有效的市场,如果人们在决策时能够精打细算、不带个人情感,或许可以摆脱周期(至少在极端情况下可以),但真实情况永远不可能会这样。

经济会随消费者花费的多少而起落,会对经济因素或外源性事件(地缘政治事件或自然事件)做出情绪化的反应。

那正中珠江会计师事务所么企业就会在周期上行时期待美好未来,从而扩充设备和存货;当经济转而向下时,一切都将变得不堪重负。

而资本提供者会在经济繁荣期过于慷慨,以低息贷款纵容信贷膨花开民国胀,当事态不妙时,他们又把缰绳收得太紧。

对于投资者来说,会在业绩好时高估经济,在遇到困难时低估经济。

数据来源:戈坦资本官网

截至2019年1月2日,戈坦资本官网显示,乔尔在操作中还是采用了50%-60%的头寸净多头的策略(120%看多-60%做空)。

从管理规模上看,从2005年至今,管理规模似乎没有什么增长,仍然维持在9亿美金以内。

数据来源:戈坦资本官网

其实也不需要过于迷恋神奇公式,高收益和长投资往往是成反比的,朗格拉姆是邓丽君女儿从官网上看的数据就可知道了,乔尔的收益率也在下滑苹果序列号查询,二手房交易税费,染发颜色。

据说,神奇公式中文网站的神奇女侠辗转拿到了老乔秘书的电话和他的邮箱,汪乳幂电话里他秘书说“He's on vacation most time of the year……”。

好吧,大概人生赢家的生活状态就是这样的吧。

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