对于很多价值投资者来说,市盈率是一个非常重要的指标。

按照市盈率的定义,是股价与每股盈利的比值,反映了一家企业的赚钱能力强弱。市盈率低,代表企业的赚钱能力强,企业经营带给我们的投资回报大于股价下跌可能带来的风险,这时候,我们认为这家企业是低估的。

按照市盈率的大小,从定性定量的角度再去进一步判断估值,可以把企业划分为以下6种:

  • 负市盈率,企业亏损,无意义。
  • 极低市盈率,7倍以下;
  • 低市盈率,7-15倍;
  • 中等市盈率,15-30倍;
  • 高市盈率,30-50倍;
  • 极高市盈率,50倍以上;

这种分类虽然比较粗糙,但多数情况下这样的划分方法是有效的,不过也会有失效的情况出现。打个比方:

1)、A是一家传统企业,市值50亿,每年盈利5亿,常年业绩0增长,那么这家企业的市盈率就一直都是10倍。/2、B是一家成长型企业,市值50亿,去年盈利2亿,计算出市盈率是25倍。

2)、现在这家企业经历一连串的神操作,基本面大幅改善,预计明年开始业绩会以50%的速度告诉增长(假设能够实现)。

虽然A公司的市盈率较低,但如果是你,你愿意投资哪家公司呢?

毫无疑问,答案无疑是B。

A企业虽然市盈率更低,但业绩缺少增长动力,以后也就这样了。B企业虽然当下的市盈率更高,但却是一家更有“未来”的企业,随着业绩的释放,将会会给我们带来更多的投资回报。那么这时候,用市盈率的高低来判断企业估值的做法就失效了。这种情况其实就是常说的“低市盈率陷阱”。

造成低市盈率陷阱的原因有很多很多,比如企业缺乏定价权、强周期行业的景气度变化、行业存在被颠覆可能等,归根到底是企业的发展状况已经不能用市盈率的高低来判断。A股钢铁、煤炭等强周期行业最容易出现低市盈率陷阱。

彼得·林奇有一句话形容低市盈率陷阱非常贴切:在市盈率很低的时候买入收益已经增长好几年的周期性股票,是短期内减少你一半资产的有效办法。

拿煤炭行业来说,十年前煤炭股和现在的白酒、家电一样,是出了名的现金奶牛,市盈率只有个位数。结果后来产能过剩导致行业亏损,2015年,很多煤炭企业的市盈率已经变成负数。

2016年开始,国家实行供给侧改革,环保政策也迫使很多中小煤炭企业关门,煤炭价格从最低谷开始上涨,企业经营刚开始好转,这时候煤炭股的市盈率依然非常非常高(市盈率=市值/净利润,净利润越小,市盈率越大)

2017年,煤炭价格继续上涨,煤企利润继续增厚,煤炭的市盈率开始降低。到了2018年,虽然煤企的业绩还能维持30-50%增长,但是供给侧改革边际效应减弱,煤价继续上涨的动力已经不足,虽然很多煤炭的使用率降到了历史低位,但煤炭企业的股价却没有和利润同步上涨。

如果我们看K线就能发现,煤炭板块指数的最低点在2016年,最高点是在2017年,提前于业绩见顶。

因此,对于周期股(煤炭股)的投资,应该是在市盈率高的时候买入,在市盈率低的时候卖出。如果抱着对市盈率的执念来买入煤炭股,很容易陷入低市盈率陷阱。

以上就是通过市盈率判断股票估值的一些小误区。大家以后在用市盈率选股,特别是选择周期股、白马股、银行股的时候,千万不要一看净利润几个亿,再看市盈率个位数,就直接满仓怼进去,这样的做法就是陷入了低市盈率陷阱!